7 月 23 日晚间，长鑫科技发布公告，宣布将于 27 日正式登陆科创板。
市场对于长鑫科技上市后的股价，似乎有不少“遐想”。有机构人士分析，若站在产业角度看，近期全球资本市场中以 AI 产业链为代表的科技板块已出现一轮明显调整，这恰恰反映出市场对于半导体产业发展趋势开始产生分歧。
接下来长鑫科技上市后的股价将如何演绎？业内普遍认为，相比于上市时的一哄而上，更理想的局面或许是相对审慎的定价以及相对温和的交易节奏。
全球科技板块降温
进入 7 月，半导体及存储产业的股价便出现了连续调整。虽然市场对相关行业的长期前景仍抱有信心，但盲目炒作存储价格持续上涨的声音已少见。更多观点倾向于认为，随着大厂大规模扩产的推进，存储行业的超额利润终将回归均衡。
有业内人士指出，对大厂而言，短期内 AI 带来的收入增长很难跑赢资本投入的增长。具体来看，今年上半年，在美股“科技七子”中，有 6 家均显著跑输纳指，其中微软、Meta 的股价分别下跌超 22%、14%。这显示出市场对于投资变现能力的持续担忧。与此同时，在应用端，智能手机、新能源汽车等领域的成本压力已摆在眼前，而消费端对于溢价的消化能力也愈发乏力。
“种种迹象都可能成为 AI 资本开支增速掉头的催化剂。”一位长期跟踪全球 AI 产业的人士直言。
除却行业层面的情况，长鑫科技自身的基本面，也是影响股价的一大关键因素。
7 月 14 日，长鑫科技借助网下询价机制，将发行价定为 8.66 元/股。发行后的总股本为 668.81 亿股（超额配售选择权行使前），总市值达到 5791.88 亿元。
2026 年一季度，该公司营收达到 508 亿元，扣非净利润超过 263 亿元，同比增速分别高达 719% 和 1993%。长鑫科技预计，2026 年上半年营收将在 1100 亿元至 1200 亿元之间，同比增长 612.53% 至 677.31%；净利润则在 500 亿元至 570 亿元之间，同比增长 2244.03% 至 2544.19%。
以 7 月中旬价格估算，三星、SK 海力士和美光的预测市净率（PB）大约在 2026 年末净资产的 2 倍到 6 倍；市盈率（PE）则大致为其 2026 年预计净利润的 5 倍到 8 倍。相比之下，长鑫科技的发行价对应的市净率和市盈率分别约为 3 倍和 5 倍，这一估值落在区间中位数偏下的位置。
“长鑫上市后的市净率和市盈率上升空间有多大，关键还是取决于企业未来的研发和经营情况。”上述机构人士表示。
长鑫科技在上市公告书中提到，人工智能的发展是驱动此轮 DRAM 行情的重要因素之一，但未来由此带来的 DRAM 市场需求仍存在不确定性。目前全球主要 DRAM 厂商均在积极进行技术升级和扩充产能，若后续 AI 对 DRAM 需求不及预期，叠加新产能的陆续释放，可能会导致供过于求，进而致使公司业绩下行。
AI 资本开支隐忧浮现
在影响公司股价的多重因素中，基本面是根基，而预期则是乘数。
今年以来，存储产业持续火热的一个重要推力，源于 AI 基础设施投资不断加码的预期。叠加大幅延长的长期协议，市场一度认为，这一轮 AI 产业引爆的存储需求和价格几乎“看不到上限”。
那么，存储价格究竟有没有上限？上述业内人士指出，从供给端看，韩国的举国投资、巨头的持续加码都是实实在在。前不久在美国上市的 SK 海力士，将 265 亿美元巨额募资全部投入到产能建设之中，龙仁晶圆厂、清州先进封装、美国印第安纳州封装基地已被提上日程。而三星的龙仁园区首座晶圆厂投产时间已被提前一到两年，光州 35 年来首座新封装基地也进入最终审查。美光 2026 财年资本开支为 270 亿美元，同比增长超 70%，广岛 93 亿美元的 HBM 工厂已然动工，爱达荷州的 DRAM 晶圆厂也在同步建设之中。
“再看需求端，尽管算力需求依然高企，但存储的持续涨价已实打实给下游带来巨大成本压力。在新的应用变现场景相对不确定的情况下，诸如美光 85% 的毛利率还能否持续，恐怕还需多点思量。由此看来，即便短期内存储仍有供需缺口，价格也很难按当前水平和增速线性外推。”他说道。
DRAM 行业受市场供需波动影响较大，具有明显的周期性特征。同时，宏观经济波动、高行业集中度下主要厂商的产能调控策略等，也进一步加剧了行业周期性的波动。
周期行业的产品价格在高峰和低谷间的差距巨大。2015 年至 2025 年间，DRAM 产品价格最高曾达到 7.89 美元/GB，2023 年上半年的最低点则为 1.78 美元