7月25日，联储证券抛出食品饮料行业研报，直言反弹已近，反转未临。
消费板块如今彻底滑入存量博弈与供给出清的深水区。尽管行业大盘总量长期承压，但内部格局撕裂得厉害。头部玩家凭藉品牌护城河、供应链优势及渠道效率，正不断挤压对手空间，有望走出独立于大盘的结构性Alpha行情。
支撑反弹的逻辑有四条。一是板块估值叠加股息率，双双触及近十年极值，安全边际厚实；二是科技主线高位震荡后，资金外溢带来的高低切换需求正在释放；三是基本面出现分化，成本红利、份额提升、品牌出海三大边际利好形成共振；四是促消费政策持续发力，提供结构性催化。
制约反转的因素同样有四条。首先是居民收入、就业及房地产财富效应三重压制，导致消费内生动力不足；其次，AI与半导体景气周期未退，资金虹吸效应难以扭转；再者，多数细分领域仍处在供给出清第二阶段（即格局固化期），价格战仍是头部清洗尾部的利器，行业尚未进入盈利释放第三阶段，全面反转的产业基础缺失；最后，促消费政策偏向结构性滴灌，传导至企业盈利需2-3个季度时滞，无力拉动行业总量整体回暖。
投资策略上，建议抓头部Alpha，弃尾部Beta，采取梯队布局与波段操作。重点配置品牌出海、供给出清及政策受益三大高确定性赛道的龙头，底仓可配高端白酒与必选消费龙头，规避中腰部及尾部出清标的。横向对比全市场，传统消费在极致分化中兼具防御与弹性，属均衡配置之选。建议从低配调至标配，核心参与窗口预计落在7月中报利空出尽之后。