7月22日到25日，金字火腿股份有限公司（以下简称“金字火腿”）接连发出三份公告。内容直指公司实际控制人郑庆昇，在一周之内完成了三次股权质押和两次解除质押操作。
最新一份发布于7月25日的公告显示，郑庆昇与一致行动人任贵龙合计质押了1.3835亿股股份。这一数量占两人总持股比例的60.69%。在这些质押股份中，未来一年内到期需要偿还的累计达1.2937亿股，对应的融资余额为2.41亿元。
实控人在股权上频繁动作的同时，公司的经营状况也亮起了红灯。7月14日，金字火腿披露了2026年半年度业绩预告，预计归母净利润亏损区间在700万元至950万元之间。这标志着自2010年上市以来，金字火腿首次在半年报中出现亏损局面。
拉长视角来看，这种转折并非毫无预兆。从2020年开始，金字火腿的营收便呈现持续下滑态势。到了2025年，其核心火腿产品实现的营收为1.79亿元，同比下降了4.56%。在主营业务增长乏力的背景下，公司一系列的投资布局反而加重了经营压力。
一边是斥资10亿元建设的新火腿工厂，投产首月因折旧摊销问题影响业绩；另一边则是以3亿元跨界投资芯片公司。据悉，该标的公司在2025年全年净亏损1.06亿元，且截至2026年一季度仍未实现盈利。
01
实控人一周内多次质押解押
时间回到7月22日至25日，金字火腿先后发布的三份公告详细记录了郑庆昇的操作轨迹：7月17日，质押1591万股给华西证券；7月20日，解除浙江银通典当的870万股质押；7月21日，向西藏信托质押2331万股；紧接着在7月22日，再次向西藏信托质押2756万股，同时解除云南信托的5026万股质押。
值得注意的是，质押给云南信托的那笔5026万股已于7月25日到期。大额质押临近到期才解除，加上周内多次质押与解押交替进行，市场普遍猜测这是在进行“借新还旧”。
经过这一周的密集操作，郑庆昇累计质押股份达到9687万股，占其所持股份总数的66.81%。其一致行动人任贵龙累计质押4148万股，占比为49.99%。两人合计质押1.3835亿股，占总持股比例的60.69%。
根据7月25日的公告数据，郑庆昇及其一致行动人未来一年内到期的质押股份累计1.2937亿股，对应融资余额2.41亿元。
郑庆昇接手金字火腿的时间并不长。2025年6月，他通过股份受让成为公司实控人，而其一致行动人任贵龙正是上一任实控人。从创始人施延军，到任贵龙，再到如今的郑庆昇，公司在五年内经历了三任实控人的更迭。仅在2025年一年间，公司就更换了两任总裁：7月周国华卸任、郭波接任；12月郭波辞职，由郑庆昇之子郑虎接棒。
公告声称，此次股份质押与上市公司生产经营需求无关。还款资金来源包括“自有资金、投资分红、其他收入等多种方式获取的资金”，并强调公司“资信情况良好，具有相应的资金偿付能力”。
不过，结合7月14日发布的半年度业绩预告来看，形势似乎不容乐观。预计2026年上半年，归属于上市公司股东的净利润将亏损700万元至950万元。这是金字火腿自2010年12月在深交所上市以来，首次在中报中出现亏损。
这份“中报首亏”早有迹可循。2025年全年，公司营业收入已降至3.17亿元，同比下降7.83%；归母净利润仅为2530.3万元，同比降幅高达59.3%。其中，火腿产品营收1.79亿元，同比下降4.56%。此外，公司经营活动现金流也由正转负，从2024年的1.69亿元骤降至-3456.18万元。
若将时间线拉得更长，公司营收从2020年峰值的7.10亿元滑落至2025年的3.17亿元，缩水幅度超过55%。
02
跨界投资芯片尚未盈利
对于此次亏损，公司在业绩预告中归结为四个原因：生猪原材料价格波动及新工厂搬迁导致营收下降；新工厂投产新增折旧摊销推高费用；计提投资损失及存货跌价准备；利息收入同比减少。
所谓的“新工厂”，指的是总投资约10亿元的火腿加工厂，该项目于2026年6月11日正式投产。根据过往公告，项目建设期间持续投入资金，而投产首月即开始计提固定资产折旧摊销。由于产能爬坡需要过程，新工厂在初期无法满产，但折旧、管理费用和销售费用已经先行攀升，短期内对利润造成挤压。
公告中提到的“计提投资损失”，指向的是近年来的跨界投资行为。2025年9月，金字火腿公告称，其全资子公司福建金字半导体有限公司（下称“金字半导体”）拟以不超过3亿元，通过增资扩股方式取得中晟微电子有限公司（下称“中晟微”）不超过20%的股权。
根据公司披露的信息，这笔投资分两轮进行。第一轮在2025年10月完成，金字半导体以1亿元认购中晟微新增注册资本，持有9.0909%股权。第二轮增资金额不超过2亿元，但截至2026年一季度，公司尚未披露第二轮的具体进展。
资料显示，中晟微成立于2019年，主营光通信芯片，主要应用于AI算力中心、云计算数据中心等场景。2025年全年，该公司净亏损1.06亿元，营业收入仅为241.36万元。
在2025年度及2026年一季度，金字火腿确认来自中晟微的投资收益分别为-66.29万元和-67.14万元。公司管理层在公告中坦言：“管理层人员在相关行业技术积累、经验、管理能力等方面存在一定局限性，过往有对外投资不成功的情形。”
这句话并非空穴来风。金字火腿最早的跨界尝试始于2013年。当时公司净利润已连续两年下滑，火腿主业增长乏力，而2012年以稀土为首的涉矿概念在A股市场大幅上涨。2013年，金字火腿耗资8775万元收购浙江创逸67.5%股权，涉足矿业和稀土，但该笔投资并未在后续年报中成为重要收入来源。
2015年，金字火腿公告拟以自有资金1.26亿元增资参股上海晖硕信息科技有限公司（下称“晖硕”）及上海微盟企业发展有限公司，布局移动电商。然而，所投标的晖硕在2015至2016年连续亏损。
2016年，公司以5.93亿元收购中钰资本51%股权，进军大健康领域。
2017年，金字火腿因中钰资本并表导致营收暴增，净利润虽因出售子公司获得的一次性收益增长，但因中钰资本业绩承诺完成率仅5%，扣非净利润已转为负值。2018年，中钰资本出现较大亏损，叠加缺乏一次性收益，金字火腿出现了上市以来的首次年度亏损。2023年中钰资本被法院裁定破产清算，2024年双方还陷入了1.23亿元的诉讼纠纷。
2023年12月，公司以4.01亿元认购浙江银盾云科技（下称“银盾云”）12.28%股权，试图跨界算力。2024年11月，公司以4.28亿元转让退出。当时银盾云尚处于亏损状态，获利主要依赖估值差价，并未在算力领域形成可持续的业务布局。
2025年金字火腿投资中晟微电子的公告发布后，AI概念资金涌入，股价被大幅推高。2026年6月25日，金字火腿盘中涨停，股价触及11.67元，创下2017年以来的最高点。但随着概念炒作退潮，截至7月27日收盘，金字火腿报收8.31元，已回撤近29%。
参考资料：
[1]管理层大换血、跨界半导体，金字火腿新东家用意何在？新京报
[2]金字火腿创新产品集体亮相 超级未来工厂加紧建设.上海证券报
[3]金字火腿异动 公告回应光芯片概念：持股中晟微仅9.09% 标的尚未盈利.东方财富网
[4]中钰资本回马枪，起诉金字火腿归还1.23亿元.中华网财经
[5]金字火腿6月25日盘中涨停.东方财富网
撰文 | 意欢
编辑 | 钱琪瑶、北塱