财联社7月29日讯（编辑 潇湘）今晨，不少中国投资者刚睁开眼便登录交易终端，面对昨夜美国股市与债市的双杀行情，第一反应往往是：美联储昨晚那三张加息票，鹰派程度足以让华尔街胆寒……
但在那些真正读懂决议细节、深挖字里行间含义的市场人士眼中，“真相”显然并非如此——甚至恰恰相反。昨夜许多被称为“债券义警”的华尔街资深交易员，感受到的并非恐惧，而是愤怒。因为在新闻发布会上，沃什似乎不经意间暴露了他真实的立场与意图。
在展开具体回顾前，不妨先审视几组史无前例的数据图表：
自1987年8月以来，美债市场在昨夜美联储决议后出现了一幕罕见的景象：30年期美债收益率从未在2年期美债收益率大幅下跌的背景下，出现过如此剧烈的上涨。换言之，2年期美债遭到爆买，而30年期美债则被狂抛。
行情图更为直观：周三纽约时段尾盘，30年期美债收益率飙升了10个基点，与此同时，2年期美债收益率急挫了5个基点。
这一来一去，导致2年期和30年期美债收益率曲线在短时间内急剧陡峭化。最终，30年期美债收益率在隔夜突破了5.21%关口，创下自2007年6月（金融危机时期）以来的最高水平。
与此同时，隔夜市场通胀预期大幅攀升，美元走软，美股尾盘亦遭遇暴跌。
这一切乱象的根源，均可回溯至沃什昨夜新闻发布会上回答的一个问题。正是这个答案，令投资者对其抑制通胀的决心产生怀疑，而这些担忧随即在各个市场中迅速发酵。
回到新闻发布会现场
让我们将视角重新切回昨夜的美联储决议现场。
事实上，决议本身并未超出太多市场预期——美联储如主流观点所料选择按兵不动。货币政策声明正文仅改动115个字，再度刷新了20年来最短纪录。
在异议票方面，此次FOMC以9票赞成、3票反对通过决议。投下反对票的委员包括克利夫兰联储主席贝丝·哈马克、明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利以及达拉斯联储主席洛丽·洛根，三人倾向于在本次会议上加息25个基点。
行情数据也显示，虽然这是自2016年以来美联储首次在同一次政策决议中出现三张方向一致的反对票，但从市场走势来看，从北京时间周四凌晨2点美联储公布货币政策声明开始，到沃什2点半照本宣科念稿为止，一切尚算波澜不惊。
但异变，随后迅速发生在沃什问答环节谈及一个特定话题时。
提问本身看似并无多少“杀机”。在提问环节中，沃什被问及刻意减少向市场发声、特别是拒绝提供前瞻指引的真实意图。
“主席先生。在没有前瞻指引的情况下，您已有两个月、或者说九周、或者不管究竟是多长时间，来观察市场表现。我想请问，关于当前政策应处何位，您从市场读到了什么信息？”发问者补充道，“如果市场在与您对话，您听到他们在说什么？若实际利率更高，是否暗示联邦基金利率应当上调？”
沃什的回答表面看似乎并无不妥。他回应称：
美联储不必始终成为市场关注的焦点，希望投资者能够独立于美联储的消息进行交易，从而使央行决策者能够获得有关美国经济状况的真实、未被“过滤”的信号。我们努力不去干扰这个市场信号。这也是我们言辞比较克制、并且收回前瞻指引的部分原因……正如我在开场白中提到的，我们看到了实质性的紧缩，不只是名义利率，实际利率亦然。
他还提及一句，近期的市场紧缩已为政策制定者完成了相当多的工作。
但或许是说者无意听者有心。“新美联储通讯社”同事Sam Goldfarb对此做出的第一时间解读是，沃什似乎在暗示——由于近期债券收益率上升，已推高了整个经济体的借贷成本，因此短期内美联储可能无需加息。
这完美解释了债券市场的异动——长期债券收益率飙升，短期国债收益率下降，这表明投资者认为美联储可能不会迅速加息以控制通胀。通胀保值债券(TIPS)与普通国债收益率之间的利差扩大，也在同一时间传递出相同信号。
Natixis企业及投资银行美国利率策略主管John Briggs表示，投资者担心沃什“口头上对通胀态度强硬，但实际行动却不尽如人意”。
从利率市场定价看，沃什的相关言论导致美联储9月加息概率下滑，而12月加息概率反而上升。
该消息不仅引发债券市场负面反应，长债收益率飙升的影响也迅速蔓延至股票市场。美联储决议公布后，标普500指数一度小幅上涨，但最终收跌1.5%。道琼斯工业平均指数下跌超过1100点，跌幅达2.2%，创下自2025年4月以来的最大单日跌幅。纳斯达克综合指数下跌1.7%，仅勉强避开回调区间。
“债券义警”愤怒了
不少业内人士指出，沃什的相关言论引发了“债券义警”在周三大举抛售长期美债。这表明投资者越来越担心沃什无法控制通胀，而通胀此前已连续五年高于美联储的目标。
因此，“债券义警”们一方面推动短期国债收益率下行——因为他们降低了对美联储立即加息的预期；另一方面要求推高长期债券收益率的溢价，以应对未来几年的通胀风险。两年期国债收益率的下降以及30年期国债收益率的上升，使得美联储会议后收益率曲线出现了自上世纪90年代中期以来最大的陡峭化之一。
Highline Asset Management固定收益董事总经理兼FedWatch Advisors创始人Ben Emons表示：“这种曲线陡峭化表明沃什的‘政策策略缺乏可信度’。”
Emons指出，“美联储只喊鹰派口号而不采取行动，是让市场自行判断并促使市场收紧美联储政策的一种便捷方式。”但他警告，“一旦通胀加速，市场再次认为美联储反应迟缓，这种做法可能会适得其反。”
Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Jack McIntyre则表示，长期美债收益率的急剧上升表明市场缺乏信心。“长债投资者并不相信他关于抑制通胀的说法。”
盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示：“我认为最恰当的说法是，市场正在戳穿他(沃什)在通胀问题上的虚张声势。”“在沃什召开新闻发布会之前，股市就已经岌岌可危了——债券交易员一旦开始运作(长债收益率狂飙)，股市注定会步其后尘，这一点就显而易见了。”
Wolfe Research的首席经济学家Stephanie Roth也表示，沃什作为美联储主席召开的首次新闻发布会是在6月份，那是他努力建立信誉并展现自己作为抗击通胀斗士形象的一次尝试。“但在美联储本周三开会后，市场已根本不买账。”
无论如何，金融市场在沃什任内第二场议息会议后出现的罕见异动行情，正令得下月的杰克逊霍尔全球央行年会变得更为引人瞩目。
沃什在发布会上也提及了即将在8月底举行的美联储杰克逊霍尔年会。过去几十年里，该会议一向是美联储主席释放重大政策变化的重要窗口（例如即将转向加息）。但沃什表示，自己可能会去参加这场会议，但是否会发表演讲，以及若发表演讲将涉及哪些议题，目前尚不明确。