界面新闻记者 | 何柳颖
界面新闻编辑 | 王姝
渣打集团（02888.HK）与德意志银行在最新发布的财报中不约而同地提及，即将启动新一轮的股份回购计划。
业内普遍认为，回购股票是银行回馈股东、推高估值的关键手段。不过，目前中资银行尚无此类操作先例。受访专家分析，这背后涉及资本约束、回购股份后续处理等多重复杂因素。
回报股东与提振估值
7月29日，渣打集团公布2026年上半年业绩。董事会宣布派发中期普通股股息，每股0.204美元，同比增幅达66%。与此同时，该行宣布立即启动一项10亿美元的股份回购计划。此前，渣打在今年上半年已执行了15亿美元的回购动作。
同一天，德意志银行在二季度财报中表示，在完成现有的10亿欧元回购计划后，下半年将开启新的5亿欧元股票回购项目。
德意志银行首席财务官Raja Akram指出，“当前本行普通股权一级资本比率（CET1）达到13.9%，内生资本创造能力强劲，既有充足实力布局业务，也能为股东带来可观回报，宣布回购5亿欧元股份便是有力证明。”
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏向界面记者分析，当银行资本充足率显著高于监管底线且内生资本充裕时，通过回购缩减总股本，能够抬升每股收益与ROE（净资产收益率），从而直接回报股东并提振市场估值。
兴业证券在去年7月的一份报告中提到，“除现金分红外，回购是美国银行股偏爱的股东回报方式。部分银行近一年的回购金额甚至超过现金分红，如摩根大通、美国银行、高盛、PNC金融服务等。”
娄飞鹏认为，相较于固定分红，回购更具灵活性，可根据盈利状况和资本水平动态调整。
从税收角度观察，“部分发达国家股息税负较重，而中长期持有银行股后的资本利得税率更低。因此，许多海外银行在财务上更倾向回购而非派息。”星展中国高级投资策略师邓志坚向界面新闻记者分析称。
在实际落地层面，“海外监管框架成熟，回购审批流程顺畅，这也促使银行持续推出回购计划。”娄飞鹏补充道。
对银行而言，提升资本回报能增强资本市场吸引力，在当前投资环境下动力更强。
“科技高速发展，各国央行利率逐渐维持在合理甚至偏低水平，致使投资者更青睐成长型股票，而非过去那些高派息的行业。国际银行为取悦股东、吸引投资者并提高资本使用效率，愈发倾向于现金回购股份。”邓志坚告诉界面新闻记者。
实施面临阻碍
相比之下，我国目前尚无银行推出股份回购计划。
今年以来，国内银行股整体表现平淡，有投资者质疑：能否通过回购进行有效的市值管理、提升股东回报？
事实上，回购股份是我国上市公司市值管理的重要渠道。《上市公司监管指引第10 号——市值管理》鼓励董事会结合股权结构和业务经营需要，推动在公司章程或其他内部文件中明确股份回购机制安排；鼓励有条件上市公司做好前期资金规划和储备；并鼓励将回购股份依法注销。
但上市银行相比其他上市公司，需考虑的问题更多，面临的约束也更严。
曾有股份行高管表示，“对于股票回购，我们正在研究，但在实施中会遇到很多问题，包括监管层面的要求。目前我国还没有银行实施这一策略。”
另有银行业内人士告诉界面新闻记者，“对于银行回购股票事宜，我们内部有过讨论，目前的观点是不便实施回购。”
资本金约束是最核心的因素。“银行面临严格的资本金约束，若回购股票并注销，将削减资本充足水平。在维持一定资本金比例的同时回购，就必须从资产端做减法，这会降低银行收益，同时削弱投放能力和抗风险能力。”上述人士透露。
此外，“地方银行如需变更注册资本，必须先获得所在地政府、国家金融监督管理总局属地监管分局及人民银行的支持与批准。金融业是经济稳定的基石，从目前情况看，国内尚未出现相关案例。”该人士补充称。
从财务角度看，回购股份能有效优化指标。“回购既可提升每股盈利，也有助于股价稳步上升，为中长期持有银行股的投资者创造更好的账面利润预期。”邓志坚告诉界面新闻记者。
但在此基础上，国内银行仍需履行信贷投放、支持实体经济等多重职责。信贷投放带来的持续资本消耗，压缩了回购股份的操作空间。
回购后的处理方式也存在差异。“2008年金融危机之后，大部分银行需满足更高的资本充足率要求。在具备盈利和现金流的情况下，现金回购虽与派息一样减少现金流，但在多数成熟市场中，回购后的股份多被放入库藏股，而非必须注销。一旦遇到风险或业务机会，库藏股重新变现比银行重新发债或增发更加方便快捷。”邓志坚表示。
据沪农商行（601825.SH）在2023年披露的一份公告提及，“根据法律法规和相关监管规定，本公司回购股份之后只能注销并减少注册资本。”