7月30日凌晨，美联储议息会议尘埃落定，联邦基金利率目标区间锁定在3.5%至3.75%，维持不变。这已是美联储自今年1月以来，连续第五次按兵不动。尽管政策面未变，市场情绪却并未因此缓和，反而向加息预期倾斜。纳指与标普指数尾盘遭遇重挫，费城半导体指数更是大跌5.33%。
微软同步公布了FY2026Q4财报，数据亮眼：季度营收飙升至900亿美元，同比大增18%；每股收益（EPS）达4.81美元，同比增长32%。其中，云业务表现尤为抢眼，Azure增速大幅跑赢市场预期，本季度实现43%的增长，超出公司此前指引3至4个百分点。管理层透露，通过提升现有CPU和GPU的利用率，并加速新设备接入数据中心，提前上线的算力迅速转化为收入。目前，客户需求依然旺盛，甚至超过了微软当前的供给能力，制约收入增长的瓶颈在于服务器上架速度。截至季末，微软商业剩余履约义务（RPO）高达6250亿美元（折合人民币约45725亿元），同比激增110%。现金流方面，Q4经营现金流为554亿美元，自由现金流196亿美元，较上年同期下降23%。
关于资本开支，微软将2026日历年Capex预期从1900亿美元下调至1750亿美元，但强调数据中心投资计划并未缩减。这一调整源于财务分类变化：数据中心及办公楼预计使用寿命由15年延长至25年，导致更多未来租约从融资租赁转为经营租赁。前者计入Capex，后者则不计入，微软实际支付金额并未减少。
展望未来，公司指引FY27Q1总收入在898.5亿至909.5亿美元之间，同比增长16%至17%；Azure固定汇率下预计增长约45%；资本开支仍超过500亿美元，已反映上述租赁重分类的影响。
整体来看，微软本季度业绩超预期，Capex下调纯属财务归类所致，并非支出收缩。核心亮点在于Azure的高速增长以及RPO的迅猛扩张。部分投资者担忧新财年Capex可能下滑，但考虑到微软以往并非每年均提供完整年度Capex指引，且公司在法说会上明确表达了对AI基建投入的信心，此类担忧暂无必要过度解读。
资料来源：微软
Meta方面，单季营收同比增长28%，录得608亿美元，略胜市场预期的602亿美元。净利润却同比下滑14%，至158亿美元，远低于事前预期的185亿美元。利润不及预期主要受35.8亿美元一次性费用拖累，包括法律计提及裁员成本。单季资本开支高达310.8亿美元，同比大增83%。对于26Q3，Meta指引收入在610亿至640亿美元之间，中值略低于市场预期的632亿美元。
全年指引上，Meta将2026年全年资本支出预测区间上调至1300亿至1450亿美元，此前区间下限为1250亿美元。
此次财报表现中规中矩，利润端因遣散费和法律费导致数据“Miss”，引发盘后股价下跌。扎克伯格重申将继续建设数据中心和AI基础设施。相较于其他头部云厂商，Meta背负着上一轮豪赌元宇宙的重担，且在AI布局节奏上相对迟缓，市场对其要求自然更为严苛。
资料来源：Meta官网
此外，头部云厂商的现金流状况始终是市场关注的焦点。这一点毋庸置疑。AI发展初期必然依赖巨额投入以奠定中长期基础，前期资金缺口显然需靠外部融资填补，这一GAP在未来1至2年或许还会扩大。但随着AI业务的快速增长，未来几年内有望快速追平投入并带来可观回报。当前更应关注的季度指标是云收入增速及RPO变化，这是产业成长的关键风向标。短期高频指标如算力租赁价格、模型厂ARR变化也能折射景气度。综合核心指标判断，现有信息中并未显现重大风险。
资料来源：SemiAnalysis
通信板块方面，当前通信ETF（515880）已大幅偏离基本面，处于超跌状态，年线附近或存支撑。除交易层面因素外，市场对AI的担忧主要集中在美联储加息及北美财报等事件，这些近期已相继落地。鉴于产业趋势未见减速，有兴趣的投资者可留意低位布局机会。若追求稳健，可等待明确的右侧修复信号，或采取分批操作以降低风险。
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
每日经济新闻