财联社8月3日电（编辑 杨斌）九年磨一剑，香港离岸人民币国债期货终于迎来首次亮相。上市当天，5年期合约开盘报出106.685元。午后15：30时点，该品种涨幅达0.90%，最新成交价为107.640元，累计成交量已跨过3000手大关。市场人士在补齐离岸人民币风险管理拼图的同时，也盼望着市场流动性进一步增厚，以及10年期等更多后续品种的落地。
眼下，香港上市的5年期中国国债期货是离岸市场上唯一的同类标的。回顾2017年债券通启动之初，港交所曾推出过同样的5年期产品，但因市场深度不足，缺乏持续交易活力，最终不得不暂停交易。
广发证券固收首席分析师杜渐分析认为，当年境外机构持有在岸债券的规模较小，利率交易及套保需求尚未成型。此次2026年重启的关键背景在于，境外资金对中国债券的配置规模大幅攀升，交易与避险诉求变得尤为迫切。
央行数据显示，截至2026年6月底，境外机构持有银行间市场债券总额达3.20万亿元，占银行间债券市场总托管量的1.8%。其中，主要持仓为2.01万亿元的国债。同期，入市境外机构主体数量约为1200家。
华泰证券固收团队指出，债券通打通了外资配置人民币债券的通道，互换通则提供了场外风险管理手段，而本次国债期货填补了标准化、可日内交易的场内久期管理工具空白。加上QFII获准参与境内国债期货套保，外资持有人民币债券后的风控链条已趋于完整。
根据规则，香港5年期中国国债期货涵盖最近两个季月合约。首日交易中，截至15：30，活跃度较高的9月26日到期合约成交超过3100手。
图：香港5年期国债期货市场数据
（资料来源：港交所，财联社整理）
与中金所TF合约采用实物交割不同，港交所5年期国债期货实行现金交割。合约面值设定为50万元人民币，仅为中金所的一半。在市场准入和交易机制上，港交所不设QFII门槛，允许境外机构直接入场，并取消每日涨跌幅限制，交易时段延长至9:00-16:30且无午休。
国泰海通固收首席唐元懋表示，港交所合约设计更契合离岸投资者习惯及跨境资金限制。尽管工具丰富了交易维度，但就定价而言，5年期国债期货仍将锚定5年期现券及境内中金所TF合约。此外，港交所与境内合约收盘时间的错位，可能在特定阶段引发市场情绪波动。
截至今日境内收盘，中金所5年期国债期货主力合约TF2609下跌0.05%，收于106.470元，成交7.06万手。
南华期货研报称，港交所5年期国债期货上线，标志着离岸人民币市场从“可交易”向“可配置、可对冲”进阶。短期看，流动性仍是关键变量，初期宜采取“小仓位试探+跟踪流动性”策略，待量仓稳定后再逐步加仓；中期需关注市场深度改善及10年期合约推出，把握曲线交易与跨市场联动机遇。
在香港人民币国债期货上市仪式上，证监会主席吴清指出，5年期人民币国债期货正式落地，“正当其时、水到渠成”。长远来看，此举将深化离岸人民币使用场景，巩固香港全球离岸人民币业务枢纽地位，提升金融服务实体经济质效。未来还将支持香港推出更多人民币计价结算期货品种，构建多元化资产生态。