每经记者：陈晴 每经编辑：杨军
眼下，杭州优云科技股份有限公司（下称“优云科技”）正全力冲刺北交所上市大门。
翻看业绩报表，优云科技在报告期内的营收与归母净利润均保持增长态势。但高增长的表象下，主营业务毛利率却连跌三年，从19.60%滑落至17.14%。
产业链视角上，优云科技的上下游集中度居高不下，阿里巴巴更是同时跻身其前五大客户与前五大供应商名单。
资金流向方面，公司在递交上市申请前夕的2026年5月实施了6030万元分红，加上2023年的7000万元，累计分红总额已达1.3亿元。讽刺的是，此次IPO计划募集的1.2亿元，竟要用来补充流动资金。
毛利率连续三年缩水2.5个百分点
优云科技于2017年5月成立，核心业务涵盖以边缘节点和数据中心为基础的IDC综合服务，以及包括安全、CDN及算力服务在内的云综合业务。
回溯股权演变，公司初创时董事长并非现任实控人王剑平，而是股东宋晓燕。王剑平出生于1981年，拥有本科学历。2017年11月，因准备移居海外，宋晓燕将名下31%的股权交由王璐成代持（名义转让），另将1.5%股权转让给何柳迅；其中，王璐成是宋晓燕配偶的表妹。直至2019年3月，代持关系解除，王璐成将其持有的15.5%股权转让给王剑平，剩余15.5%转给庞茂科。庞茂科曾是宋晓燕的合作伙伴，因看好行业前景及公司发展而受让股份，至此代持彻底终结。随着此次转让完成，王剑平逐步强化对公司的掌控，最终确立实控人地位。
目前，王剑平合计掌握公司66.03%的表决权；庞茂科仍持有846.90万股，占比9.41%，位列第四大股东。
近年来，优云科技进入快速扩张期。2023年至2025年，公司营业收入分别为13.02亿元、16.88亿元、21.30亿元；归母净利润对应为1.13亿元、1.48亿元、1.93亿元。
不过，规模扩大的同时，盈利质量却在持续走低。报告期内，公司主营业务毛利率依次为19.60%、17.87%和17.14%，呈现逐年下降趋势。对此，公司解释称，主要受行业竞争加剧以及客户和产品结构变化等因素影响。
这种潜在风险在与同业对比中显得尤为刺眼。招股书选取的首都在线、光环新网、数据港、奥飞数据四家企业中，首都在线2025年归母净利润亏损1.70亿元，光环新网同期亏损高达7.59亿元。
在全行业承压的大背景下，优云科技能否维持现有盈利水平尚存考验。公司也在招股书中提示了成长性风险：若未来宏观经济环境恶化、下游客户需求增长不及预期，或公司未能及时跟上行业技术演进步伐，业务成长性可能低于预期。
拟募资1.2亿元用于“补流”
毛利率下滑的背后，是公司正遭受产业链上下游的双重挤压。
就客户集中度而言，报告期内，公司前五大客户销售收入占营业收入比例分别为53.53%、63.25%和52.77%，始终处于高位。2025年，腾讯以5.27亿元的销售额位居第一大客户，占比24.73%；阿里巴巴以2.85亿元紧随其后，占比13.38%。由于下游客户多为大型互联网企业及云计算厂商，这类客户采购体量巨大且话语权强势，一旦其经营策略调整或市场需求波动导致采购减少，将直接冲击优云科技的业绩稳定性。
更为特殊的是，阿里巴巴同时出现在公司的前五大客户与前五大供应商名单中。2025年，阿里巴巴既是优云科技第二大客户，又是第三大供应商，公司向其采购金额达2.29亿元，占采购总额的12.51%。这种同一主体兼具重要客户与供应商身份的模式，折射出IDC服务商在产业链中的现实处境。招股书解释称，这源于双方在不同区域的资源禀赋差异及业务布局互补。
供应商端的依赖同样显著。报告期内，公司前五大供应商采购金额占比分别为67.88%、70.91%和66.89%，集中度较高。其中，带宽采购额占采购总额的比例长期维持在80%左右，2025年带宽采购费达14.40亿元，占比78.62%。鉴于带宽资源最终源自基础电信运营商，公司在获取基础电信资源方面对运营商存在一定依赖。若未来运营商市场政策变动，导致资源价格上涨或供给受限，公司将面临成本上升与交付受阻的双重压力。
资金面情况也引发了市场对本次IPO募资合理性的质疑。2023年8月，公司向全体股东现金分红7000万元；2026年5月18日，在公司递交北交所上市申请前夕，股东大会审议通过每10股派现6.70元的方案，合计分红6030万元。报告期内及首次申报审计截止日后，公司累计分红金额已达1.3亿元。
值得注意的是，公司账面资金并不短缺。截至2025年末，优云科技货币资金余额高达5.88亿元。
在此情形下，公司仍计划将募集资金中的1.2亿元用于补充流动资金，这一安排难免引发市场对募资必要性的讨论。
针对此次北交所上市相关事宜，2026年8月4日，《每日经济新闻》记者致电优云科技并发送采访邮件，公司回复称请以公开信息为准。
每日经济新闻