智东西
作者 | 李水青
编辑 | 云鹏
SpaceX交出的2026年第二季度答卷，收入端表现亮眼，达到78亿美元（折合人民币约526亿元），较上年同期的41亿美元（约合人民币277亿元）近乎翻倍。不过盈利方面，净亏损同比收窄了46.3%，金额为5.41亿美元（约合人民币36.5亿元）。
在这份成绩单中，星链业务贡献了过半营收，且实现了66%的增长；AI板块则更是狂飙突进，营收增幅高达250%左右。
▲SpaceX财报截图
财报出炉前，SpaceX日间股价曾上涨9.4%。但消息落地后，盘后交易阶段股价反而回落约8%，报收115.98美元，市值在一夜之间蒸发约1300亿美元（约合人民币8772亿元）。市场为何如此反应冷淡？
▲SpaceX股价走势（图源：TradingView）
核心症结在于，马斯克在AI领域的投入产出比未能满足资本市场的胃口。本季度公司资本支出高达183.7亿美元，其中用于AI的支出同比激增2013%，达到158.3亿美元（约合人民币1068亿元）。加上近期即将解禁的股票面临抛售压力，这些成了投资者主要的担忧来源。
马斯克此前透露，SpaceX计划今年建成超过2吉瓦的计算能力，到明年年底这一数字将接近10吉瓦，且全部采用英伟达硬件。考虑到每1吉瓦算力大约能为英伟达带来400至500亿美元的营收，外界不禁疑问：这般忙碌，马斯克究竟是在为自己打拼，还是在给黄仁勋“打工”？
一、整体季度营收飙升92%，AI收入增长247%
先梳理SpaceX截至6月30日季度的基本面数据。该季度总营收大幅攀升92%，达到78.1亿美元，远超标普Visible Alpha此前预测的69亿美元。业绩主要由三部分构成：
– 连接部门（含星链卫星互联网服务）收入为42.9亿美元，同比增长66%。
– AI业务收入达25.6亿美元，同比大幅增长247%。
– 太空业务收入为9.62亿美元，同比增长29%。
▲SpaceX主要财务报表
可以看出，以星链为代表的互联业务依然是公司的现金牛，支撑着马斯克的AI战略版图。但值得注意的是，AI业务已开始实现商业化变现，不再单纯依赖星链输血。
SpaceX的AI布局涵盖xAI、Grok模型、社交媒体平台X以及快速扩张的数据中心运营，这一直是其重金投入的领域。本季度AI收益主要来自云服务协议带来的解决方案和基础设施收入，以及Grok和X订阅用户的增长。
得益于签订的一系列云服务协议，该季度合同销售额总计141亿美元，由此产生16亿美元的增量AI基础设施收入。这部分收入多来自与谷歌、Anthropic、Reflection AI等巨头签订的计算合同，不过部分经常性收入尚未确认为当期利润。
此外，SpaceX宣布以600亿美元收购Cursor，旨在加速AI企业产品线的推出，交易预计于2026年第三季度完成。
7月9日，SpaceX发布了最新模型，这是首款专为编程和智能体任务开发的模型，并与Cursor共同训练。该模型对标Claude Opus系列，市场测评反馈褒贬不一，普遍评价是“又快又好”，但“成本偏高”。
二、亏损收窄约46.3%，但AI支出飙升2013%
再看盈利状况，SpaceX该季度净亏损从去年同期的10亿美元降至5.41亿美元，降幅约为46.3%。
若放眼上半年，SpaceX累计净亏损约48.17亿美元，相比上年同期的15.36亿美元，增幅达到213.6%。
二季度亏损收窄，主要归功于连接业务的强劲增长及利润贡献，同时AI业务运营亏损有所改善。但整体仍受Starship研发及AI基础设施高额投入的影响。
公司预计，随着对星舰火箭计划的大举投资，入轨成本有望下降99%。
SpaceX首席财务官布雷特·约翰逊在声明中表示：“这种财务实力让我们有能力对星舰、星链宽带和移动卫星以及我们的AI平台进行大规模投资。”
第二季度，公司资本支出从上年同期的28.3亿美元激增至超180亿美元。财务主管布雷特·约翰逊预判，未来几个季度的资本支出规模将与此相当。
具体来看，SpaceX在AI领域的资本支出大幅增加，第二季度投入158.3亿美元，而上年同期仅为7.49亿美元，同比暴涨2013%。
▲SpaceX第二季度AI资本支出超过收入
“SpaceX预计今年将建成超过2吉瓦的计算能力，到明年年底将拥有近10吉瓦的计算能力。”马斯克如是说。
该公司计划自建数据中心，并全部采用英伟达硬件。英伟达CEO黄仁勋曾公开表示，每1吉瓦的算力，大约能为英伟达创造400至500亿美元的营收。
三、年化营收将达1000亿美元，AI和数据中心过度扩张引担忧
专业财报数据分析平台Visible Alpha的研究负责人梅丽莎·奥托指出：“市场疲软的部分原因，源于人们对AI和数据中心过度扩张的担忧。市场越来越担心，AI基础设施投资无法产生与所需资金水平相匹配的回报。”
尽管市场环境复杂，马斯克依然保持乐观。他预测SpaceX将在2030年实现1万亿美元的收入，这一时间表比之前预期的2031年提前了一年。
预计到今年12月，该公司年化营收将达到1000亿美元。马斯克承诺，AI计算领域新资本投入的投资回报期不到一年，并计划在一年内发射至少1000颗下一代V3星链卫星，同时公布了参与移动通信运营商竞争的计划。
▲SpaceX的年化收入预计达1000亿美元（智东西制图）
“我们相信，SpaceX正在以比任何人都快的速度大规模构建AI计算能力，并且大幅改进我们的AI模型。”马斯克在财报电话会议上强调。
结语：大额AI投资引担忧，禁售期临近或迎大额抛盘
“SpaceX作为一家上市公司的第一个季度的核心问题是，其背后的机器是否真的有效，而马斯克和他的团队在这个问题上给出了一些积极的反馈。”Investing.com分析师托马斯·蒙泰罗分析道。
财报释放的信号令SpaceX股价承压。本周四，SpaceX首批IPO限售股将正式解禁，这可能给公司带来更大压力，因为大量内部人士和早期投资者的股票可能涌入市场。
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