今年地方债发行量维持在10万亿元左右的高位，市场预期今年也将延续这一态势。
不过，前7个月地方债发行规模略有回落，核心原因在于新增债券的发行进度不及去年同期。
财政部等公开数据显示，今年前7个月全国共发行地方政府债券约6.6万亿元，同比微降1.4%。
7月底，中共中央政治局会议明确提出要加快财政支出及债券资金的使用进度。
中央财经大学教授温来成对第一财经记者分析，今年以来地方债发行呈现“前高后低”特征：一季度发债节奏较快，二季度整体放缓。在政策要求下，预计新增债券资金将在第三季度基本完成发行，旨在尽快形成实物工作量，从而扩大投资以稳定经济。
多地已着手部署。例如，河南省财政厅副厅长王崴在7月下旬的新闻发布会上表示，下半年河南将进一步提速债券发行与资金拨付使用，充分发挥专项债券的撬动效应。
除了钱花得快不快，投向哪里也备受瞩目。今年前7个月那6.6万亿元地方债究竟去了哪儿？
目前地方政府债券分为新增债券和再融资债券两类。新增债券资金主要投向基础设施等重大项目建设及民生项目；再融资债券则多用于偿还到期本金或置换隐性债务，即俗称的“借新还旧”。
数据显示，前7个月全国发行再融资债券约3.76万亿元，同比增长11%；新增债券发行2.85万亿元，同比下降14%。
温来成指出，前7个月约六成地方债资金用于“借新还旧”。这既因今年到期政府债券规模较大，也因一揽子化债政策持续化解隐性债务风险，侧面折射出当前地方财政压力仍不小。
为防范化解地方政府债务风险，中央出台了一揽子化债方案。其中明确，2024年至2026年每年发行2万亿元再融资债券置换存量隐性债务，通过展期降息减轻负担。加之到期政府债券规模增加，使得近几年再融资债券发行规模保持高位。
企业预警通数据表明，今年前7个月地方发行约1.7万亿元再融资债券用于置换存量隐性债务，占全年2万亿元目标的86%。此外，按计划今年还将发行8000亿元新增专项债用于置换存量隐性债务等，这类被称为“特殊新增专项债”，前7个月实际发行已超6000亿元。一揽子化债政策正加速落地。
粤开证券首席经济学家罗志恒向第一财经记者表示，一揽子化债政策在化解隐性债务、降低债务成本、清理拖欠账款等方面成效显著，减轻了地方政府负担，在一定程度上恢复了企业活力，畅通了经济循环。
相较于再融资债券的明显增长，今年前7个月新增债券规模下滑显著，主要受新增专项债券发行进度放缓影响。
根据今年中央与地方预算安排，全年新增专项债券发行上限为4.4万亿元，与去年持平。但前7个月，全国实际发行新增专项债约2.4万亿元，同比下降13%。这意味着剩余时间内还有约2万亿元新增专项债待发行。
温来成认为，一季度新增专项债发行较快，二季度明显放缓，可能与专项债项目储备不足及监管趋严有关。
在前7个月发行的约2.4万亿元新增专项债中，扣除前述用于置换存量隐性债务、偿还政府拖欠企业账款等的0.64万亿元外，其余约1.76万亿元主要用于项目建设。
企业预警通数据显示，这1.76万亿元新增债券资金主要投向市政和产业园区基础设施、交通基础设施、保障性安居工程、社会事业、土地储备、农林水利等领域。
中诚信国际研究院院长袁海霞告诉第一财经记者，专项债重点支持市政产业园、交通等基建项目，并加大对土储等领域的支持力度，以此托底地产与投资。同时，资金持续向医疗、教育等民生领域倾斜，有助于补齐公共服务短板，提振居民消费。不过，今年以来新增专项债发行节奏偏慢，用于基建项目的增量资金减少，也在一定程度上制约了基建投资的增长。
财政部债务管理司副司长赵则永在上半年财政收支新闻发布会上表示，下一步将指导督促各地强化专项债券“借用管还”闭环管理。具体措施包括更好统筹资金使用与项目建设，加快资金拨付进度，尽快形成实物工作量。
据中证鹏元评级数据，受市场利率下行影响，上半年地方债发行利率随之走低。平均发行利率从1月的2.1%降至6月的1.95%，降幅达15个基点（BP）。同时，地方债与国债的平均利差由1月的13BP收窄至10BP。