8月7日，LME铜价再次突破14000美元/吨大关，距离市场普遍预期的“15000美元”目标位，仅余最后一步之遥。
就在铜价上行的同一时刻，白宫向力拓、必和必拓、Freeport-McMoRan以及MP Materials等全球矿业巨头发出邀请，与特朗普共同商讨“关键矿产峰会”事宜。
与此同时，刚果(金)突然发布的铜精矿出口禁令，正将全球铜市卷入一场前所未有的定价权博弈之中。
长期以来，铜价被视为全球经济增长的先行指标，毕竟工业需求占据了其消费量的绝大多数。但眼下，铜价的定价逻辑已经发生了结构性的转移。
**铜价走势为何让人难以捉摸**
LME铜库存从年初的14.5万吨持续攀升，年中峰值曾触及约40.3万吨，随后迅速去化，至8月6日已回落至22.7万吨。
这种“先累库、后急去库”的路径表明，此轮上涨并非源于需求的全面回暖，而是由供应端主导的挤仓行情。
刚果(金)的禁令成为导火索。8月6日，这个全球最大的钴生产国兼重要铜产国，突然宣布禁止铜精矿出口，瞬间点燃了市场情绪。
但若细究数据，禁令的实际冲击可能被过度放大。
今年一季度，刚果(金)阴极铜出口量高达69.7万吨，而铜精矿出口仅为5.4万吨，折算含铜量不过1.9万吨。真正受制约的是约26万吨金属量的硫化矿铜精矿，这一数量占全球供给的比例不足1.3%。
换言之，这场禁令带来的情绪扰动，远大于其对实际供需格局的影响。
另一方面，作为全球最大铜生产国的智利，因强降雪、降雨及狂风干扰采矿作业，5月产量为423.7千吨，供应端保持紧平衡状态。
美国商务部在6月底提交了精炼铜232关税报告。按既定时间表，自2027年初起将对精炼铜征收15%关税，并在2028年进一步上调至30%。
关税套利空间成为推升COMEX铜价的重要动力，也解释了COMEX与LME之间价差为何持续扩大。
8月7日，特朗普与矿业巨头进行了面对面会谈。
面对至少4.77万吨的稀土供应缺口，此次峰会本质上是一场“资源动员大会”。关键矿产已从普通的“商业商品”转变为“国家安全资产”。
**冲击15000美元还是情绪溢价？**
多方逻辑链条清晰可见：政策（关税加禁令）推动库存去化，进而带动价格上行，最终实现板块估值修复。
在这场关于“15000美元”的讨论中，中信证券无疑是最坚定的支持者。从6月初到7月底，其研报多次重申“年内冲击15000美元”的判断；8月7日的最新报告更直言，刚果(金)禁令可能成为铜价加速上攻的催化剂。
空方同样具备充分的质疑理由。
首先，供需基本面并未真正紧张。ICSG数据显示，2026年一季度全球精炼铜过剩39.6万吨。刚果(金)禁令涉及的铜精矿占比低于1.3%，实际影响有限。若豁免细则宽松，情绪溢价将快速消退。
其次，“铜博士”失灵本身就是一种警示。传统观念中，铜价上涨象征全球经济复苏，但当前铜价上涨更多由关税套利、资源民族主义及集中需求驱动，而非广泛的经济增长。
这场关于“铜博士”重定价的争论，将在三个关键节点见分晓：
这并非一次由全球经济增长驱动的传统铜价上涨，而是全球铜定价逻辑从“宏观需求晴雨表”向“政策与结构性稀缺”切换的历史性拐点。
（Wind 综合自新浪、券商研报等）
来源：行业资讯