全球烈酒版图里，LVMH（酩悦轩尼诗）与帝亚吉欧这两大巨头近期交出的答卷，反差颇为刺眼。前者站在奢侈品金字塔尖，后者则是从大众到高端通吃的综合型玩家。两者的业绩冷暖，恰好折射出当下市场的不同切面。
《每日经济新闻·将进酒》记者梳理发现，靠着品牌溢价和高净值人群的支撑，LVMH的葡萄酒与烈酒业务已经走出低谷；反观主打大众流通领域的帝亚吉欧，需求疲软的老问题还没解决，中国白酒业务的持续失血更是雪上加霜。在大环境区域分化、品类割据加剧的背景下，两家企业不约而同地选择了“降本重组”这条自救之路。
**帝亚吉欧：中国白酒销量腰斩近四成**
8月6日，帝亚吉欧公布了2026财年（2025年7月至2026年6月）的成绩单。数据显示，公司净销售额录得196.43亿美元，同比下滑3.0%，有机层面下降2%；营业利润缩水至31.56亿美元，跌幅达27.2%；若剔除非经常性项目，营业利润则微增2%，达到56.83亿美元。
地域表现上，欧洲、拉美及非洲市场成了帝亚吉欧的提款机，而北美和亚太则拖了后腿。再看量价组合，全年整体销量有机下降0.4%，价格与产品组合效应为负1.6%。财报直言，美国烈酒市场遇冷以及中国白酒业务疲软，是不利产品组合的主要来源。
具体到大中华区，2026财年净销售额暴跌34.9%。核心痛点在于中国白酒业务销量大幅下挫41.9%。这一板块对亚太区域有机净销售额造成了约8%的负面冲击，对集团整体净销售额的拖累约为1.5%。
**LVMH：轩尼诗干邑在中国回暖**
相比之下，法国奢侈品巨头LVMH的烈酒板块显得底气更足。
LVMH2026年上半年财报显示，其葡萄酒和烈酒板块（即酩悦轩尼诗）营收为25.98亿欧元。虽然按报告口径看与去年同期基本持平，但剔除汇率波动后，有机收入实际增长了5%。
盈利端修复迹象明显。该板块上半年经常性营业利润为5.82亿欧元，同比有机增长11%，营业利润率从20.3%跃升至22.4%。回顾2025年同期，当时有机收入还下滑了7%，营业利润更是同比大跌33%。两相对比，本期盈利能力的回升力度不容小觑。
拆开来看，内部各品类增速并不均衡。上半年香槟及葡萄酒业务有机收入增长7%，干邑及其他烈酒板块增长3%。
LVMH方面透露，高端特酿香槟在欧洲和日本市场需求好转；轩尼诗干邑借着春节余温，在中国市场迎来回暖，带动干邑整体销量同比增长3.5%。
**“降本”成为共同解药**
对比两大巨头的财报及近一年的资本动作，“降本增效”是它们改善经营最显著的共同特征。
2025年上半年，LVMH葡萄酒与烈酒板块曾经历有机收入下滑、利润暴跌超30%的低谷。为此，旗下酩悦轩尼诗在同年二季度启动了组织架构与人员优化，计划自2025年5月起在全球削减约1200个岗位，将人员规模回调至2019年之前水平。这次调整覆盖了全球各区域业务单元，包括部分市场后台与一线业务岗位。
业内观察认为，这并非简单的裁员缩编，而是伴随内部资源重新调配的系统性改革。在压缩非必要开支的同时，确保核心品牌和高端产品的营销与创新投入不受损。从2026年上半年财报来看，这套组合拳效果显现：葡萄酒与烈酒板块营业利润率同比提升2.1个百分点，利润端实现两位数有机增长，成本管控成了业绩修复的关键支撑。
另一边，帝亚吉欧也在动真格。在8月6日晚间举行的资本市场日活动中，CEO Dave Lewis向投资者宣布了一项总规模12亿美元的重组计划。预计未来三年内，该计划可节约高达10亿美元的成本。其中，8.5亿美元来自运营架构优化，1.5亿美元来自供应链端优化。其目标很明确：打造更具竞争力的企业，聚焦股东价值创造。
资产处置方面，帝亚吉欧也在持续剥离非核心资产。东非啤酒厂股权出售交易预计于2026年下半年完成，所得资金将用于降低集团整体杠杆水平，优化资产负债表。
有业内人士指出，相比酩悦轩尼诗的“瘦身”，帝亚吉欧的降本更像是一场“转型重建”。一边花钱改造内部组织，一边变卖资产减轻负债，再将省下的钱投回业务核心，试图主动扭转市场颓势。
每日经济新闻