8月6日，拟在北交所上市的双英集团（920059）发布最新公告，宣布将本次新股发行的战略配售比例提升至初始发行规模的30%，同时重新启用占初始发行规模15%的超额配售选择权，也就是市场俗称的“绿鞋”机制。
按照北交所现行规则，若公开发行股票数量少于5000万股，战略配售比例最高可达30%。但回顾近期市场表现，自2025年10月中旬启动发行的北交所新股，在战略配售环节几乎都固守10%的比例。此次双英集团主动提高战配比例，显然是在打破这一长期存在的行业惯例。
业内分析指出，北交所新股战配比例从以往的10%大幅上调至30%，这一变化背后释放的信号值得密切关注。
**双英集团打破北交所新股战配“隐形上限”**
周四晚间，双英集团正式披露《向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市发行公告》。公告明确显示，本次战略配售发行数量为1140.65万股，占比为超额配售选择权行使前发行数量的30%。这一数据直接宣告了此前北交所新股战配通常受限于10%的“隐形天花板”被彻底突破。
早在2025年4月，新修订的《北交所证券发行与承销管理细则》便已落地实施。新规对战略配售比例上限进行了上调：对于公开发行5000万股以上的新股，战略投资者人数不超过35名，获配总量不超过发行总量的50%；而对于不足5000万股的新股，战略投资者不超过20名，获配总量不得超过30%。
据Choice数据统计，去年10月中旬至今，共有58只北交所新股完成发行。尽管政策允许更高比例，但在实际操作中，这些新股依然普遍采用较低的10%战配比例。
此外，《细则》规定，高管及核心员工通过专项资产管理计划、员工持股计划等渠道参与战配的份额，单独设有10%的上限。过去多数新股倾向于将战配份额主要分配给员工专项资管计划，这不仅压缩了外部机构的参与空间，也常引发关于利益输送的质疑。
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*截图来源：《发行公告》*
根据双英集团的《发行公告》，随着战配比例的放开，其战略配售对象呈现出多元化趋势，员工专项资产管理计划不再占据绝对主导，另有5家机构加入战配行列。值得注意的是，东风资产管理有限公司与重庆渝富资本运营集团有限公司获得的股份数量，均超过了员工专项资产管理计划。
另外，双英集团IPO还重新引入了绿鞋机制，规模为初始发行规模的15%。数据显示，自泰凯英于2025年10月28日首发上市以来，后续北交所上市的56只新股均未采用该机制。双英集团此举再次打破了实操层面的惯例。
**有助于引入更多主流机构投资者**
针对双英集团IPO在战配比例上的调整，部分业内人士认为，这或许仅是单个公司的正常微调行为。不过，重启绿鞋机制确实对防范股价破发具有积极作用。
公开资料显示，双英集团主要从事汽车座椅及内外饰件的研发、生产与销售。今年上半年，公司归母净利润实现9.1%的增长。
Choice数据揭示了一个现象：经历前期新股首日普遍大涨后，近期北交所新股首日表现出现分化。今年7月以来，已有2只新股上市首日涨幅低于50%，其中欧伦电气首日涨幅仅为21.5%，随后几个交易日内股价甚至一度跌破发行价。
子沐研究创始人刘子沐在接受记者采访时指出，双英集团登陆北交所时，具备锁定期的战略配售比例显著上升，这意味着上市初期的流通盘规模相应缩减，从而有助于降低破发风险。
他进一步分析认为，北交所新股战配比例的放宽，能够容纳更多如公募基金之类的主流机构参与。“目前一些北交所新股提升战配比例，也可视为为新发公募基金做铺垫。未来，这类聚焦北交所主题的新基金大概率会参与战略配售。”
据报道，首批8只北交所三个月持有期主题基金已于7月24日起向证监会上报。此类产品属于主动管理型开放式主题基金，设置三个月持有期机制，重点投资北交所优质创新型中小企业。
与此同时，记者观察到，以往北交所新股战配对象过度集中于内部高管和员工的局面，近期已有所改善。
例如，日前启动申购的杰理科技，虽战配比例仍维持在10%，但除员工专项资管计划外，还有通富微电等产业链上下游的5家机构参与战配。而在7月底完成发行的森合高科，其战配机构多达9家，同样囊括了多家产业链相关企业。
市场人士普遍认为，战配机制是观察资本市场的一个窗口。当北交所战配回归到赋能企业的本质，而非沦为内部人的“自配份额”时，将对提振市场信心产生积极影响。
每日经济新闻