财联社8月7日讯（编辑 史正丞）周五晚间的美国劳工统计局报告，给市场泼了一盆冷水。
数据并不好看：7月非农就业人数不仅没涨，反而减少了2.3万人，这与市场此前预估的“增加约8万人”相去甚远。
更糟的是，前两个月的数据也被大幅下修。5月原本显示增加12.9万人，现在调整为6.3万人；6月从增加的5.7万人下调至2万人。这两个月合计，就业人数少了10.3万人。
（来源：美国劳工统计局）
这份不及预期的报告，让市场对美国劳动力市场疲软的担忧进一步升温。此前，美国就业市场长期处于“低招聘、低裁员”的僵持状态，求职者能碰到的机会少得可怜。
7月失业率报4.1%，略低于市场预估的4.2%。但这并非好消息，因为失业率的下降主要源于劳动力规模的萎缩。美国的劳动力参与率已跌至61.4%，这是自2021年2月以来的最低点。若剔除疫情时期的异常波动，这一水平已是20世纪70年代以来所未见。
家庭调查同样印证了这一点：7月劳动力总数下滑，就业人口减少8.7万人，而求职者（即失业者）减少了17.8万人。这种人员流失意味着，即便新增岗位寥寥无几，失业率也会因分母变小而显得“好看”。
从行业分布来看，7月的就业疲软集中在地方政府教育、零售和金融三大领域。
地方政府教育部门减少了5万个岗位，这主要是学校放暑假带来的季节性因素；零售业减少了1.9万人，其中大型零售商和加油站裁员动作较大；金融行业则延续了收缩态势，自2025年5月以来已累计削减12.1万个岗位，该行业被视为受人工智能冲击的重灾区之一。
相比之下，医疗行业仍是就业市场的支柱，但7月新增岗位降至2.2万，明显低于过去一年的平均水平。建筑业新增了2.2万个岗位，或许与人工智能基础设施的建设需求有关。
与通胀紧密挂钩的薪酬增速也在放缓。7月平均时薪环比仅上涨0.1%，同比上涨3.2%，创下5年多来的最低纪录。作为对比，6月的环比涨幅为0.3%，修正后的同比涨幅为3.4%。
非农数据公布后，利率互换市场迅速做出反应，交易员对美联储加息的预期降温。
利率掉期数据显示，美联储在9月政策会议上加息的概率已从报告发布前的58%降至40%。不过，市场仍普遍预期美联储将在年内实施一次25个基点的加息。
（来源：CME美联储观察）
国债市场应声上涨。两年期国债收益率暴跌7个基点至4.17%；十年期国债收益率下跌近6个基点，录得4.62%。近期波动剧烈的日元汇率也出现拉升，美元兑日元汇率从158快速回落至156.7。
随着美联储加息概率降低，美国三大股指期货直线飙升。纳斯达克100指数期货涨幅超过1%；现货黄金突破2.5%，最新报价每盎司4350美元；现货白银涨超4%，报每盎司64.16美元。
（现货黄金分钟线图，来源：TradingView）
华尔街机构对此报告迅速给出解读。
高盛资产管理多资产固定收益投资主管Lindsay Rosner指出：“历史虽不重复，却常押着相似的节拍。过去三年中，这是第三次出现7月就业数据在盛夏时节动能减弱的情形。尽管最终决定政策走向的是即将公布的通胀数据，但就业增长放缓无疑支持美联储在9月维持利率不变。”
贝莱德投资组合经理Jeffrey Rosenberg则认为，就业数据的下修幅度令人不安，他“不愿简单地将此报告视为噪音”而置之不理，但他强调，真正主导市场方向的，依然是通胀数据。