（chinatimes.net.cn）记者于玉金 北京报道
消费市场虽显疲态，但凭借体验业务与流媒体板块的强劲支撑，迪士尼在最新一期财报中交出了一份亮眼的答卷。8月5日晚，迪士尼公布2026财年第三季度（截至2026年6月27日）业绩：总收入达252.28亿美元，同比增幅为7%。其中，体验业务表现抢眼，但国际市场上，上海及香港的迪士尼度假区却面临客流下滑的挑战。
本季度流媒体业务利润实现翻倍增长。更引人注目的是，同日迪士尼宣布与TikTok建立合作，授权创作者使用迪士尼影视角色及原版片段，并将这些以迪士尼为核心的粉丝创作内容整合进Disney+应用。此前，曾有机构建议迪士尼考虑剥离流媒体业务，转而专注于内容制作与授权模式。
这是新任CEO Josh D’Amaro履新五个月后的第二份季报。他上任后推动迪士尼以“one Disney”模式运营，强调全球业务旨在深化消费者与迪士尼及其角色的情感连接。这位百年娱乐帝国的掌舵人，正带领企业站在新的历史节点上。
**体验业务成增长主力**
目前，迪士尼业务划分为体验、体育及娱乐三大板块。作为收入支柱，体验板块在本季度贡献了约99.68亿美元营收，同比增长10%；营业利润达30.17亿美元，同比大增20%，占据了迪士尼整体营业利润的一半以上。
该板块涵盖乐园、游轮、商品及游戏授权。数据显示，Q3全球游客量同比增加4%。美国佛罗里达州奥兰多的华特迪士尼世界度假区表现尤为强势。此外，两艘最新游轮“迪士尼命运号”和“迪士尼冒险号”迎来首个完整运营季度，新增运力进一步助推了业务增长。
Josh D’Amaro在财报电话会上指出：“国内（美国）乐园入园人数增长3%，关键在于消费也在提升，人均消费增长了4%。”
相比之下，国际乐园业务承压明显。上海和香港迪士尼度假区客流疲软，且这一趋势预计将在第四季度延续。据悉，今年正值上海迪士尼度假区开业10周年。3月20日，乐园启动“10岁生日庆典”，推出了一系列焕新升级的娱乐演出。
正在度假的刘女士向《华夏时报》透露，她原计划带家人前往上海迪士尼，但因同行者惧怕高温且担心排队时间过长，最终取消了行程。
北京社会科学院副研究员王鹏分析认为，中国境内两座迪士尼乐园客流走弱，是短期扰动与深层结构性因素叠加的结果，后者影响更为长远。他向记者表示，2026年上半年区域旅行成本上升、本地阶段性消费信心波动，导致了客流的短期起伏。
王鹏进一步指出，中国两座迪士尼乐园还面临深层结构问题：一方面，本土主题乐园迅速崛起，同类IP项目大量落地，分流了大量家庭客群；另一方面，国内消费者文旅选择日益多元，短途微度假、城市休闲等新消费模式持续削弱传统长途主题乐园的吸引力。“迪士尼正是意识到这一点，才加速在上海等地引入包括蜘蛛侠在内的漫威全新IP园区，通过产品迭代适配本地市场需求。”
据了解，上海迪士尼扩建计划持续推进中。蜘蛛侠主题园区建设紧张有序，落成后将成为园内首个大型漫威主题景点。同时，乐园外的两座全新主题酒店也在施工中。
针对上海迪士尼扩建具体规划及新园区开幕时间等细节，本报记者联系迪士尼方面，截至发稿未获回复。
不过，Josh D’Amaro在电话会上表示，国内游客与本地居民人数的强劲增长，有效抵消了国际游客入园人数持续疲软带来的负面影响。
**流媒体利润倍增**
除体验业务亮眼外，迪士尼娱乐板块也颇具看点。
包含电影工作室、Disney+流媒体及传统电视业务的娱乐板块，Q3营收为113.45亿美元，同比增长6%；营业利润16.8亿美元，同比大幅攀升64%。
电影领域，《玩具总动员5》全球票房突破10亿美元大关，使该系列累计全球票房超过40亿美元。该片在Disney+上的累计观看时长逾20亿小时。此外，《玩具总动员》每年全球零售额超10亿美元，相关体验遍布所有迪士尼乐园和游轮，包括4个沉浸式主题园区、19个项目设施以及2家主题酒店。
迪士尼管理层认为，《玩具总动员5》的成功再次印证了迪士尼的独特性，展现了故事如何持续创造商业价值。“这正是迪士尼独有飞轮效应的最佳体现：一个历久弥新的故事，在院线、流媒体、消费品和线下体验中不断延伸。这种整合能力，其他公司难以复制。”
但在财报会议上，Josh D’Amaro也承认，《星球大战：曼达洛人与古古》和真人版《海洋奇缘》票房失利，不过他强调核心IP投资带动了乐园与流媒体等业务发展。同时，他对索尼发行的《蜘蛛侠：崭新之日》取得巨大成功表示祝贺，认为这预示着《复仇者联盟5》也将表现不俗。
此外，迪士尼体育业务成为唯一营业利润下滑的板块。该板块Q3营收45亿美元，增长4%，但营业利润降至8.58亿美元，降幅达17%。
值得关注的是，8月5日迪士尼与TikTok达成全球短视频内容分享协议。该协议将先在美试点，随后推广至其他市场，把TikTok上以迪士尼为核心的粉丝创作内容引入Disney+。
王鹏认为，此次标志性IP开放合作，本质上是迪士尼在多重业务压力下的主动战略调整。他分析称，此前迪士尼与OpenAI高达10亿美元的AI视频合作因Sora关停意外落空，加之年轻群体注意力持续向短视频平台转移，近半数TikTok用户会因平台种草观看完整长视频，迪士尼面临IP传播声量下滑、流媒体获客成本上升的压力。
文娱产业分析师张书乐在接受《华夏时报》记者采访时表示，迪士尼授权创作者进行IP二次创作，本质上是为解决既有版权问题，让原本“野生”的二创转为“官方授权加盟”。虽然能激发一定活跃度，但效果恐怕有限。“迪士尼需要官方亲自下场，以更鲜活、新潮的方式引领内容创新。即便是百年米老鼠和唐老鸭，也可尝试制作AI短剧，大开脑洞进行跨界混搭，或许能迎来IP的第二春。”张书乐如是说。
公开信息显示，此前有机构建议迪士尼彻底退出流媒体业务，回归内容制作与授权模式。分析指出，迪士尼在流媒体规模上难敌Netflix和YouTube，其以院线优先的内容发行节奏不足以支撑长期用户留存。
然而，迪士尼新CEO对流媒体寄予厚望。Josh D’Amaro在财报电话会上回应称，迪士尼开展全球流媒体业务约6年，若将当前收入规模对标Netflix同期水平，双方利润率相当接近。“让我们的IP贯穿多个消费者触点，是迪士尼整体战略的重要组成，而Disney+正是这个数字生态的核心。”Josh D’Amaro强调。
王鹏认为，“通过开放素材授权，迪士尼既能借助海量创作者完成IP年轻化二次传播，又能为Disney+竖屏专区补充社交化内容，拉动流媒体用户留存，完成了此前AI内容合作未落地的IP数字变现布局。”
此外，由于对A+E Global Media投资计提8.12亿美元减值，以及去年同期Hulu税务调整带来高基数影响，迪士尼2026财年Q3 GAAP净利润同比大幅下降。
新财季发布后，迪士尼股价连续两日小幅上涨。不过，摩根大通、花旗银行及德意志银行均下调了迪士尼的目标价。